作者： 郭璐慶

“短期對中概股肯定會有影響的。一是殺估值，二是加速中概股的回歸。”上海一位投資中概股的私募基金人士表示。

日前，美國證監會(SEC)主席發文再次強調在美國上市的新興市場國家的股票(特別是中概股)有信息披露不足的風險，要求從業人員對相關風險做出適當披露。

在多位業內人士看來，這一公告顯示中概股在美國資本市場的發展將會面臨一定的風險。

“今年來，中概股回歸的業務是有一定機會的，‘三中一華’這些大投行有相關經驗，更容易拿到項目。”北京一位上市券商投行人士稱。

瑞幸咖啡造假，并且又有了美聯儲主席的言論，第一財經記者了解到，有投行把中概股回歸作為今年重點業務開展。“一些質量好的，還是要考慮下回歸。”華泰聯合董事總經理勞志明認為。

中概股再迎當頭一棒

4月23日，美國證券交易委員會主席杰伊·克萊頓稱，因為信息披露的問題，投資者近期在調整倉位時，不要將資金投入在美國上市的中國公司股票。

這是有史以來第一次，美國證監會主席在電視媒體上，公開提醒投資人。不要投資中概股。這一表態釋放后，中概股猶如再次迎來“當頭一棒”，應聲大跌。

市場人士認為，杰伊·克萊頓之所以如此表態，源于近期瑞幸咖啡自曝的造假事件。對此，中國監管機構也表明了態度：銀保監會副主席曹宇表示，“瑞幸咖啡財務造假事件性質惡劣、教訓深刻，銀保監會將堅決支持、積極配合主管部門依法嚴厲懲處，對財務造假行為始終保持零容忍的態度，共同維護好良好的市場環境。”

第一財經注意到，美國證監會主席對中概股相關的信息披露問題發表過幾篇公告，第一篇發布于貿易摩擦升溫的2018年。本次公告相對于其過去幾篇針對中概股的公告言辭更為嚴厲，業內人士稱這可能是近期瑞幸咖啡業績造假問題所引發。

私募排排網未來星基金經理胡泊表示，近期瑞幸造假事件確實給中概股帶來了比較大的信任危機，SEC的表態則進一步加深了中概股的信任危機，不排除眾多機構會借機做空中概股牟利。在這種信任危機沒有解決的情況下，中概股短期難有出色表現。

“近期出現瑞幸等公司的造假事件，同時多家中概股被做空機構攻擊，造成美國資本對于中概股的信任危機。”美港資本創始合伙人張李沖告訴第一財經記者。

杰伊·克萊頓等人發布的《新興市場投資涉及重大信息披露、財務報告和其他風險，補救措施有限》中表示，與美國國內公司相比，許多新興市場中，披露不完全或具有誤導性的風險要大得多，并且如果投資者受到傷害，獲得追索權的機會將大大減少。

他也表示，金融專業人員在建議對新興市場進行投資時，通常應考慮對信息質量或信息可用性的限制，以及上述其他風險。投資新興市場的基金應考慮其是否充分披露了在新興市場開展重要業務的公司經常面臨的獨特風險和不確定性。

中概股私有化浪潮再起

“當然如果可能的話，我相信大部分中國公司還是選擇在國內上市，畢竟貼近市場，也容易被認知和給予高估值，但目前存在股權、盈利情況等多種條件限制，所以本身也有難度。”張李沖說。

“對投行來說，今年中概股回歸是個機會。”北京一位上市券商投行人士認為。

華泰聯合也表示，對于中概股企業而言，回歸A股時間表大幅縮短，時間進度的可預期性也大幅提升，符合相關條件的紅籌企業可以免于拆除紅籌架構直接發行，更節省了拆除紅籌架構以及業務重組的時間成本。

近日，證監會印發了2020年度立法工作計劃，其中提出，創業板注冊制試點改革的3件配套規則制定工作為力爭年內出臺的重點項目，包括制定《創業板上市公司持續監管辦法》，修改《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法》《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法》。業內人士認為，這意味著創業板注冊制改革有望年內落地。

“若創業板注冊制改革在科創屬性以及行業屬性上提供比科創板更高的包容性，那符合A股上市條件的中概股數量將更多。”勞志明稱，若創業板注冊制改革在科創屬性以及行業屬性上提供比科創板更高的包容性，那符合A股上市條件的中概股數量將更多。

“一些在美國的中概股可能就會像阿里一樣到香港市場上市，長期來看是利好港股的。”上海一位私募人士告訴第一財經。

杰伊·克萊頓等人在文中指出，美國證監會不希望限制美國投資者可以選擇的投資標的。這個公告希望同時達成幾個目標，包括給美國投資者提供廣闊的投資選擇，以及保證美國投資者的權益得到正當的保護。

也有專注于中概股投資的機構人士認為，這一公告只代表了美國證監會主席等幾位公告作者的個人觀點，不代表美國證監會的觀點。公告只是表明個人態度，尚未上升到監管機構的法規監管層面。

保銀投資則表示，在未來一段時間，美國金融機構可能在銷售中概股和與其相關的一些投資產品(例如新興市場股票ETF)的時候，會在銷售材料中明確指出中概股信息披露方面的風險。如果下一步，美國證監會的政策僅限于加強金融產品的風險披露，那么對于中概股的負面影響可能有限。