美東時間3月22日盤后，騰訊音樂（NYSE: TME）發(fā)布2020年年度和2020年四季度業(yè)績數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2020年全年，騰訊音樂實現(xiàn)收入291.53億元，同比增長14.62%，增速遠(yuǎn)低于2019年的34%；2020年公司經(jīng)調(diào)整后歸母凈利潤為49.5億元，同比增速為0.86%，增速遠(yuǎn)低于2019年的17.56%。 去年四季度業(yè)績公司營業(yè)收入為83.35億元，同比增長14.29%，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤為13.49億元，同比增長0.52%。從四季報看，公司的業(yè)績表現(xiàn)和疫情前的水平依然有相當(dāng)?shù)木嚯x。 去年四季度騰訊音樂的經(jīng)營有哪些變化？是什么原因?qū)е铝诉@樣的變化？南財AI新聞實驗室為大家拆一拆。 社交娛樂業(yè)務(wù)拖累明顯 數(shù)據(jù)來源：飛笛科技，公司財報  我們把時間跨度拉長，來觀察公司業(yè)績表現(xiàn)的變化趨勢。上圖是公司最近八個季度的分季度收入和經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤及增速。從上圖可以看到。公司2019年的收入同比增速都在30%以上，2020年則回落到了15%左右的區(qū)間。公司2019年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤同比增速就不穩(wěn)定，2020年隨著收入增速的回落，經(jīng)調(diào)整凈利潤到四季度回落到只有0.52%。 雖然2020年出現(xiàn)了疫情因素，但是對于一家純互聯(lián)網(wǎng)公司來說，并不能用疫情因素來解釋業(yè)績的疲軟，特別是二季度之后國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動逐漸恢復(fù)，公司的業(yè)績并沒有明顯的反映。 問題出自哪里？我們分業(yè)務(wù)來分析。 數(shù)據(jù)來源：飛笛科技，公司財報  騰訊音樂業(yè)務(wù)由兩部分業(yè)務(wù)構(gòu)成，分別是在線音樂和社交娛樂業(yè)務(wù)，其中社交娛樂是公司收入的大塊頭，收入占到公司總收入的三分之二以上。從上圖可以可以看到，公司的在線音樂收入增速相對穩(wěn)定，但是公司的在線娛樂收入增速從2019年保持在30%以上、到2020年明顯放緩，其中有三個季度甚至只有個位數(shù)的增長。 由此可見，對騰訊音樂收入拖累最大的是公司最為倚重的社交娛樂業(yè)務(wù)。那么公司的社交娛樂業(yè)務(wù)收入增速下滑又是什么因素導(dǎo)致的？ 社交娛樂業(yè)務(wù)付費(fèi)用戶大幅下滑 騰訊音樂收入全部來自線上，公司兩項主要業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)流程都是通過免費(fèi)服務(wù)吸引用戶，然后導(dǎo)向收費(fèi)服務(wù)。在這個過程中最重要的觀察指標(biāo)就是月活躍用戶量，付費(fèi)用戶量和單位付費(fèi)用戶收入（ARPPU值）。我們通過這三個值來拆解公司的收入來源并定位問題。 數(shù)據(jù)來源：飛笛科技，公司財報  首先我們觀察公司的月活。從上圖可以看到，公司的在線音樂月活躍用戶數(shù)量在達(dá)到6.5億左右的水平之后，明顯缺乏了增長的動力，這其實是一個行業(yè)性問題，整個互聯(lián)網(wǎng)流量紅利已經(jīng)消失，因此對于騰訊音樂這樣體量的巨頭來說，月活數(shù)據(jù)要想繼續(xù)增長空間有限。但是值得注意的是2020年四季度，公司在線音樂業(yè)務(wù)月活出現(xiàn)了明顯下滑，月活躍用戶減少3.4%至6.22億。 在在線音樂業(yè)務(wù)月活萎縮的同時，公司在線娛樂業(yè)務(wù)的流量也在同步萎縮，2020年四季度月活用戶減少4.3%至2.22億。 雖然流量池都在同步萎縮，但是因為付費(fèi)用戶和月均ARPPU值的不同變化，騰訊音樂的兩大業(yè)務(wù)出現(xiàn)了不同的變化。 數(shù)據(jù)來源：飛笛科技，公司財報  數(shù)據(jù)來源：飛笛科技，公司財報  從上面兩個圖可以看到，公司的在線音樂業(yè)務(wù)月均ARPPU值最近五個季度幾乎沒有變化，但是因為付費(fèi)用戶還在快速增長，所以在線音樂業(yè)務(wù)分季度收入增長還算穩(wěn)定。 而公司的社交娛樂業(yè)務(wù)，在一季度疫情之后，從月均ARPPU值看，已經(jīng)有明顯恢復(fù)，去年四季度創(chuàng)了新高，達(dá)到172.1元，但是公司的付費(fèi)用戶卻在快速萎縮，2020年四個季度的同比增速分別是18.5%，11.6%，-14.6%和-14.3%。正因為付費(fèi)用戶的減少，抵消了該業(yè)務(wù)月均ARPPU值增長對業(yè)績的帶動作用。 聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。 （作者：陳清華 編輯：陶蹊） |
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