11月27日，多家媒體報道了一則消息：阿里和騰訊洽談愛奇藝收購暫緩。消息釋出的當(dāng)夜美股市場，愛奇藝低開4%，當(dāng)日收跌1.7%至22.0美元/ADS。  許多看客摸不著頭腦，阿里和騰訊什么時候要收購愛奇藝了？“洽談收購暫緩”一說又是何來？ 來龍去脈 事情要從今年6月說起。 今年6月17日，路透率先報道，騰訊已接洽百度，討論購買愛奇藝股份事宜，并且計劃取代百度成為愛奇藝的最大股東。據(jù)中國基金報當(dāng)時的報道，該消息直接刺激了愛奇藝盤前大漲超41%。 而百度公關(guān)總監(jiān)旋即發(fā)聲：大家別亂猜了。愛奇藝是百度內(nèi)容生態(tài)戰(zhàn)略的重要組成部分，百度會一如既往地支持愛奇藝的發(fā)展。 11月27日，路透繼續(xù)報道了該事件：阿里巴巴、騰訊暫停洽購愛奇藝股權(quán)，原因是“價格和監(jiān)管擔(dān)憂”。 具體來說，這篇報道提到，百度提出的愛奇藝約200億美元的估值要求讓潛在收購者望而卻步（BT財經(jīng)注：截至11月27日，愛奇藝市值在160億美元上下，其主要競爭對手B站的市值近日穩(wěn)定在了200億美元以上），且阿里巴巴和騰訊各自都有自己的視頻服務(wù)。 言下之意：我騰訊阿里自己又不是沒有視頻平臺，何必冒著壟斷風(fēng)險、用不合理的價格去買愛奇藝呢？ 而另一巨頭字節(jié)跳動也出現(xiàn)在這篇報道里，被曝“收購愛奇藝使其有機會進入較長電視節(jié)目和電影的主要市場”，但是因為百度和字節(jié)跳動在廣告市場爭斗多年，因此前者并不太可能把后者視為買方。 優(yōu)酷、愛奇藝和騰訊視頻被視為三家中國頭部長視頻平臺。據(jù)BlueCatData數(shù)據(jù)，三家市場滲透率排名為騰>愛>優(yōu)。 雖然目前這些國內(nèi)長視頻平臺巨頭還紛紛陷入虧損泥潭，但劇集制作+長視頻平臺這一商業(yè)模式已經(jīng)在國外的奈飛和迪士尼流媒體等企業(yè)得到了確認可行，所以優(yōu)愛騰未來依舊可期，成為市場和資金關(guān)注的熱點。 缺錢的愛奇藝 百度和愛奇藝關(guān)系頗為復(fù)雜，雖然前者為后者第一大股東，但并沒有母公司對子公司的“絕對控制”。 雖然愛奇藝目前仍可以被認為是百度旗下的公司，但它又是獨立的公開上市實體，在資本市場擁有自己的融資渠道。 從2020年第一季度數(shù)據(jù)來看，愛奇藝為百度貢獻了三分之一的營收，是百度估值的頂梁柱之一。但它本身又是一項還在虧錢的業(yè)務(wù)。 如果百度或愛奇藝任一資金充沛，那兩家都大可放寬心態(tài)等待愛奇藝成長為中國奈飛的那一天。但令人焦灼的是，似乎最近百度和愛奇藝最近都缺錢。 路透分析道，百度之所以想要出手愛奇藝的股份，是因為公司重點已經(jīng)轉(zhuǎn)向人工智能和自動駕駛，而這些業(yè)務(wù)都需要大量的前期投資。 幾年前，當(dāng)時的百度CEO陸奇表示公司將“ALL IN AI”，然而直到如今，人工智能板塊依舊尚未來到收獲期。 愛奇藝似乎也面臨著資金緊張的情況。從財報來看，2020年第三季度公司賬上現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和限制現(xiàn)金約為不到40億元，較第二季度的超50億元縮減不少，和去年同期的超70億元相比更是幾乎腰斬。 想逃離虧損泥沼，則需在經(jīng)營層面求變。一方面要繼續(xù)壓縮劇集制作成本，另一方面還需提高會員費價格。從去年底就“放風(fēng)”的漲價策略終于在今年11月落地，漲價幅度在25%左右。 這一事件在用戶端激起了一定的負面情緒，但在機構(gòu)眼里卻令公司扭虧可期。 雖然2020自然年第三季報顯示，愛奇藝繼續(xù)錄得虧損，但該季度虧損金額12億元已經(jīng)較去年同期的-37億元大幅收窄。 分業(yè)務(wù)來看，在線廣告收入同比減少11%，付費會員數(shù)也比去年同期小幅下降。 但是這并沒有影響多機構(gòu)對愛奇藝后市的看好。 比如安信證券認為，愛奇藝的三季度表現(xiàn)符合市場預(yù)期，毛利率環(huán)比擴張達到11.5%超過市場預(yù)期。具體來看內(nèi)容成本為47億元，相對收入的占比繼續(xù)減小，這是毛利率改善的主要原因。 對于提高會員價這件事，華泰證券將愛奇藝和奈飛的策略進行了對比。據(jù)奈飛官宣，10月29日再次上調(diào)月費，標(biāo)準(zhǔn)套餐從12.99美元上調(diào)至13.99美元。這已經(jīng)是2011以來的第六次提價。優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的基礎(chǔ)上奈飛實現(xiàn)了會員規(guī)模、營收和凈利潤繼續(xù)增長，形成了良性循環(huán)。所以，愛奇藝的提價有望引領(lǐng)行業(yè)長期健康經(jīng)營，利好優(yōu)質(zhì)內(nèi)容方發(fā)展。 廣發(fā)證券對愛奇藝增長的關(guān)注點也放在了優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的產(chǎn)出上，一份該機構(gòu)研報認為，愛奇藝未來原創(chuàng)自制綜藝及劇集pipeline豐富，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容有望驅(qū)動付費以及平臺廣告價值的進一步增長。 行業(yè)整體來看，因為此前疫情對于影視劇制作有所沖擊，所以在線視頻行業(yè)三季度整體上線內(nèi)容播放偏弱。云合數(shù)據(jù)顯示該季度全網(wǎng)劇集和綜藝有效播放量分別同比下滑30%和11%，不過愛奇藝作為行業(yè)龍頭市占率依舊領(lǐng)跑，劇集和綜藝播放占比分別為40%和33%。 中信證券表示，從愛奇藝發(fā)布的2021內(nèi)容儲備來看，依然看好公司在頭部劇集和綜藝內(nèi)容上打造爆款的能力。不過，中信證券還是微微下調(diào)了愛奇藝的評級，該機構(gòu)認為長期看好行業(yè)發(fā)展，愛奇藝作為行業(yè)領(lǐng)先玩家料將受益，但會員增速待驗證，所以下調(diào)評級至“增持”。 總的來說，許多機構(gòu)都認為只要是有夠硬的內(nèi)容支撐，無論是提高付費價格，還是讓驅(qū)動廣告收入繼續(xù)增長，都是行得通的。 但一切美好設(shè)想的前提是，愛奇藝要有充足的資金可以支撐到云開見月明的那一天。 如今反映在財報上的現(xiàn)金情況每況愈下，及時“補血”非常重要。路透稱，愛奇藝計劃未來數(shù)月將繼續(xù)融資10億美元，形式可能為供股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債或者二者兼有。 不是想買就能賣 前面提到，騰訊和阿里可能對百度提出的愛奇藝200億美元存疑，價格沒談攏所以交易作罷。 但還有另一個不容忽視的原因是《關(guān)于平臺經(jīng)濟領(lǐng)域的反壟斷指南（征求意見稿）》的出臺和修訂進展。 11月10日，國家市場監(jiān)管總局發(fā)布以上征求意見稿，當(dāng)天港股市場美團、京東、騰訊、阿里巴巴等平臺經(jīng)濟巨頭應(yīng)聲大跌。 這一意見稿直接瞄準(zhǔn)了平臺概念的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，明確這些平臺不得濫用優(yōu)勢地位，來將它們納入反壟斷監(jiān)管，以保護市場公平、維護消費者社會公共的利益。 正如之前所說，目前阿里巴巴的優(yōu)酷、騰訊視頻和愛奇藝是中國市占率最高的三家長視頻平臺，如果阿里騰訊任一收購控制了愛奇藝，那距離壟斷的地位無疑更進一步，而觸及紅線將招致不小的麻煩。這種收購會否被放行，都成為疑問。 也就是說，愛奇藝不是你想買，想買就能賣。從反壟斷角度思考，也讓阿里騰訊并購愛奇藝卻步。 但是，此事也并非完全不可能。這是因為，如何界定壟斷，是一個非常復(fù)雜的法學(xué)問題。 拿視頻領(lǐng)域來說，優(yōu)愛騰放在長視頻平臺賽道無疑是巨頭，但如果從整個視頻領(lǐng)域來看，將抖音、快手、西瓜、B站等中短視頻平臺放進盤子，優(yōu)愛騰的份額還稱得上壟斷嗎？ 另外，新經(jīng)濟市場變化瞬息萬變，競爭格局和行業(yè)排序也經(jīng)常發(fā)生頻繁變動。而反壟斷調(diào)查其實是一個相對較漫長的過程，如果被調(diào)查對象的壟斷喪失，事情就要不了了之嗎？ 所以說，這是一件有“扯皮”余地的事情。不過目前看來，阿里和騰訊似乎并不想扯這個皮。 眼下的事實是，長視頻平臺領(lǐng)域的競爭暗潮洶涌。 以阿里為例，此前11月16日，今年制作了爆款《乘風(fēng)破浪的姐姐》的芒果超媒公告稱，阿里創(chuàng)投擬出資超62億元入股芒果超媒。再往前看，阿里還布局了“中國廣電”系公司“全國一網(wǎng)”公司，可以說觸角伸到了大產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的各個角落。 廣發(fā)證券分析報告指出，在長視頻、電商直播業(yè)務(wù)等多方面，阿里和芒果都有望協(xié)同發(fā)展。單看視頻內(nèi)容，芒果自制綜藝優(yōu)勢明顯，今年以來內(nèi)容的密度和精度都得到大幅提高。獲得資金加持將為后續(xù)在長視頻版權(quán)競爭上補充彈藥。 字節(jié)跳動用抖音在短視頻領(lǐng)域和快手雙雄爭霸，同時也在積極布局中長視頻，例如西瓜視頻前段時間就打出“中視頻”概念，想和嫡系的抖音錯開賽道，向B站發(fā)起挑戰(zhàn)。 而B站董事長兼CEO在2020三季度財報會回應(yīng)了“中視頻”概念，表示視頻長短并不重要，“難的是讓用戶喜歡”。一來二去，火藥味挺濃。 最后總結(jié)一下，騰訊阿里雖然目前可能暫時放棄受讓百度的愛奇藝股權(quán)，但單純從可行性來說，這件事未必不可能發(fā)生。長視頻平臺戰(zhàn)事遠未結(jié)束，短兵肉搏的局面或許很快就要來臨，BT財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。 |
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