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對(duì)話劉二海.周煒等多名投資人:資本與創(chuàng)新的下一個(gè)機(jī)會(huì)

2020-10-22 09:42| 查看: 2520 |來(lái)源: 新浪科技

圖片來(lái)源:《華爾街:金錢(qián)永不眠》  新浪科技 花子健  在過(guò)去20年,股權(quán)投資經(jīng)歷了萌芽期、起步期、發(fā)展期,隨之出現(xiàn)的是三次科技浪潮,分別是PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代以及剛起步的智能物聯(lián)時(shí)代。  2006 ...

片來(lái)源:《華爾街:金錢(qián)永不眠》
  新浪科技 花子健
  在過(guò)去20年,股權(quán)投資經(jīng)歷了萌芽期、起步期、發(fā)展期,隨之出現(xiàn)的是三次科技浪潮,分別是PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代以及剛起步的智能物聯(lián)時(shí)代。
  2006年和2014年的前后,是種子期和初創(chuàng)期的兩次投資高峰,分別對(duì)應(yīng)的是互聯(lián)網(wǎng)與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的兩次創(chuàng)業(yè)熱潮。近幾年,越來(lái)越多的科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速上市,比如瑞幸咖啡從成立到上市僅用時(shí)17個(gè)月,拼多多從成立到上市用時(shí)不足3年。
  為何越來(lái)越多的科技互聯(lián)網(wǎng)公司走向IPO,背后創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)有了哪些變化?而隨著新技術(shù)和創(chuàng)業(yè)周期的演進(jìn),下一輪的投資熱潮正在伺機(jī)而出,投資與創(chuàng)新的機(jī)會(huì)又在哪里?
  新浪科技就此采訪了國(guó)中創(chuàng)投首席合伙人、CEO施安平,清科集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)倪正東,軟銀中國(guó)資本管理合伙人華平,英諾天使基金創(chuàng)始合伙人李竹,洪泰基金創(chuàng)始人、洪泰集團(tuán)董事長(zhǎng)盛希泰,愉悅資本創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人劉二海,創(chuàng)世伙伴資本創(chuàng)始主管合伙人周煒,嘉御基金創(chuàng)始合伙人兼董事長(zhǎng)衛(wèi)哲,M31資本創(chuàng)始管理合伙人仲雷等投資人。
  越來(lái)越多的科技互聯(lián)網(wǎng)公司IPO
  創(chuàng)世伙伴資本創(chuàng)始主管合伙人 周煒:
  中國(guó)的資本市場(chǎng)相對(duì)來(lái)說(shuō)是處于初期階段,就像電影《狂野西部》的淘金潮一樣,一夜暴富的機(jī)會(huì)挺多的。而一個(gè)成熟的市場(chǎng),這樣的機(jī)會(huì)是不多的。所以,在成熟國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資是追求高回報(bào)的一個(gè)最好的產(chǎn)品。
  但是在中國(guó),在其他領(lǐng)域的暴富機(jī)會(huì)挺多的,所以就把資金分流了。換句話來(lái)說(shuō),比如在二級(jí)市場(chǎng)打新,有一些人可能會(huì)有暴富的機(jī)會(huì),這就像之前投資房地產(chǎn)一樣,回報(bào)很高,所以很多人就去投資房地產(chǎn)了。
  另外一方面來(lái)說(shuō),是機(jī)會(huì)主義的情緒更重一些。風(fēng)險(xiǎn)投資的特征是長(zhǎng)期的,要用耐心去創(chuàng)造的一個(gè)過(guò)程,不是一個(gè)投機(jī)的過(guò)程。所以還是需要市場(chǎng)更加成熟。風(fēng)險(xiǎn)投資其實(shí)是一個(gè)很脆弱的行業(yè),需要很完善的生態(tài)環(huán)境,這個(gè)環(huán)境就包括要有一批投資機(jī)構(gòu)或者LP,需要有耐心,長(zhǎng)期持有追求長(zhǎng)期回報(bào),而不是被一些短期的利益去誘惑。
  愉悅資本創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人 劉二海:
  在過(guò)去的7、8年時(shí)間里,二級(jí)市場(chǎng)容量非常之大,基金規(guī)模也非常大,相對(duì)的一級(jí)市場(chǎng)也一直都在擴(kuò)容。最標(biāo)志性的事件是軟銀1000億美元的基金,而老牌的投資機(jī)構(gòu)橡樹(shù)資本的規(guī)模也才1000億美元。所以你可以想象一級(jí)市場(chǎng)擴(kuò)容到什么程度了。
  一級(jí)市場(chǎng)的擴(kuò)容也導(dǎo)致了跟二級(jí)市場(chǎng)之間的互動(dòng)。比如說(shuō),原來(lái)在二級(jí)市場(chǎng)上市的公司,剛上市的時(shí)候也就是幾億美元的市值,然后培養(yǎng)成很大的公司。但是現(xiàn)在,可以發(fā)現(xiàn)幾十億美元市值的公司在私有的募資當(dāng)中是很多的。過(guò)去,上市之后市值達(dá)到10億美元那就很不得了了,但是現(xiàn)在一級(jí)市場(chǎng)很多公司估值就到了幾十億美元。
  一級(jí)市場(chǎng)擴(kuò)容之后,二級(jí)市場(chǎng)和一級(jí)市場(chǎng)之間的互動(dòng)也在發(fā)生變化。一級(jí)市場(chǎng)擴(kuò)容之后,二級(jí)市場(chǎng)對(duì)有些項(xiàng)目就不接受了,因?yàn)閮r(jià)格實(shí)在是太高了,Uber就是一個(gè)典型的案例。兩者之間的互動(dòng)的結(jié)果就是,二級(jí)市場(chǎng)把一級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格推低了一些,因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)也不能都允許在一級(jí)市場(chǎng)的項(xiàng)目在增長(zhǎng)很慢的階段才前來(lái)募資。
  一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)之間的博弈和互動(dòng),如果說(shuō)過(guò)去的階段是一級(jí)市場(chǎng)的擴(kuò)容,到了目前則是進(jìn)入第二個(gè)階段,也就是彼此的互動(dòng)。
  國(guó)中創(chuàng)投首席合伙人、CEO 施安平:
  今年以來(lái),資本市場(chǎng)非常活躍,主要是得益于科創(chuàng)板,起對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的意義、對(duì)整個(gè)創(chuàng)業(yè)投資的意義是歷史性的。資本市場(chǎng)只有完全市場(chǎng)化發(fā)展,才有真正的活力。
  由于科創(chuàng)板和注冊(cè)制逐步退出,創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的氛圍有了根本性的變化。因?yàn)椋^(guò)去的科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市時(shí)間被拉得很長(zhǎng),高風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)周期導(dǎo)致很多科技型企業(yè)走不到上市,中途就夭折了。而科創(chuàng)板實(shí)實(shí)在在為這些企業(yè)提供了直接融資的平臺(tái)。
  我個(gè)人認(rèn)為,科創(chuàng)板一方面是為科技創(chuàng)新企業(yè)創(chuàng)造了條件,更重要的是對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)全面實(shí)行注冊(cè)制搞了一塊試驗(yàn)田。今年創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的推出,不光是試驗(yàn)田成功了,中國(guó)資本市場(chǎng)的中試也成功了,接下來(lái)我們期盼的是全面注冊(cè)制的落地。
  從這個(gè)意義上講,今年融資大幅度的增加是正常的,也是可喜可賀的。我們就是要不斷的加大企業(yè)在資本市場(chǎng)的直接融資,這才是對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、對(duì)科技創(chuàng)新型企業(yè)最直接的幫助。
  軟銀中國(guó)資本管理合伙人 華平:
  注冊(cè)制意味著只要有公司想上,只要有成交商、有投行推動(dòng),那么它就可以上市。這是理論上的,但實(shí)際上沒(méi)有真正做到這一點(diǎn)。在任何一個(gè)板塊、創(chuàng)新開(kāi)始的時(shí)候,都會(huì)有一個(gè)嘗試和調(diào)整的過(guò)程。注冊(cè)制一上來(lái),很多公司都會(huì)上,但是投行也還是要把關(guān),挑好的企業(yè)來(lái)上市,所以實(shí)際上也還不是真正的注冊(cè)制。
  二級(jí)市場(chǎng)上了太多以后,資金能不能有那么多?能不能支撐股價(jià)?我相信國(guó)家政策指導(dǎo)人的大智慧。我覺(jué)得有幾個(gè)方面,一個(gè)是資金的來(lái)源原來(lái)有很多限制的,現(xiàn)在不光是二級(jí)市場(chǎng)金融政策的話題,還有險(xiǎn)資是不是可以進(jìn)來(lái)?養(yǎng)老金是不是可以進(jìn)來(lái)?是不是可以有海量資金能進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)?我相信這里面一定有一個(gè)話題。
  第二,現(xiàn)在很多外資也允許了一般來(lái)講,剛開(kāi)始可能會(huì)調(diào)整,其實(shí)我們也在研究過(guò)去一段時(shí)間科創(chuàng)板的情況。一開(kāi)始它的換手率很高的,到后面平穩(wěn)多了。這意味著什么?可能過(guò)段時(shí)間二級(jí)市場(chǎng)的投資人也很理性了,不會(huì)蜂擁而上追那些公司給出很高的溢價(jià),本身就會(huì)有價(jià)格的調(diào)整。
  只要上市公司在合理的價(jià)值范圍里,中國(guó)的資金和海外的資金是不少的,流動(dòng)性也是很強(qiáng)的。現(xiàn)在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的體量還沒(méi)那么大,而一個(gè)成熟的板塊一定可以走到三千至四千家公司。后面再上市就是市場(chǎng)行為了,蜂擁上市后估值不狗,那很多公司就選擇不上了,干脆賣(mài)掉,這就產(chǎn)生了并購(gòu)。
  這就是配套,一個(gè)是上市,一個(gè)是再融資,提供很多并購(gòu)工具。以后可能到一定階段,二級(jí)市場(chǎng)的公司針對(duì)中國(guó)企業(yè)的體量可能會(huì)穩(wěn)定在幾千家,或者不到上萬(wàn)家,這樣它的流動(dòng)性、資金的來(lái)源應(yīng)該會(huì)達(dá)到一個(gè)平衡點(diǎn)。
  英諾天使基金創(chuàng)始合伙人 李竹:
  作為一線的早期投資機(jī)構(gòu),我們一直關(guān)注創(chuàng)業(yè)的天使階段,在這方面我們的投資力度并沒(méi)有減少,實(shí)際上今年跟去年、前年是差不多的。一線的投資機(jī)構(gòu)在非常踴躍的投資,比如產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、硬科技,大家都在非常積極的投項(xiàng)目。尤其是第二季度,我們看到整個(gè)投資行業(yè)反彈力度非常大,所以我們非常看好未來(lái)一段時(shí)間整個(gè)投資的趨勢(shì)與方向。我覺(jué)得一級(jí)市場(chǎng)是一個(gè)值得深耕和去做的方向。
  從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō),科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的推出給早期機(jī)構(gòu)一個(gè)新的退出通道,不一定非得從一級(jí)市場(chǎng)上全部退出,很多項(xiàng)目可以從二級(jí)市場(chǎng)上退,這對(duì)于早期投資,包括VC、PE的投資都有推動(dòng)作用。我們國(guó)家在這方面開(kāi)閘放水以后,資本市場(chǎng)又為我們的產(chǎn)業(yè)和科技行業(yè)升級(jí)進(jìn)步帶來(lái)新的推動(dòng)力,這是非常重要的,也抓住了一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。
  資本與創(chuàng)新的下一個(gè)機(jī)會(huì)
  愉悅資本創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人 劉二海:
  我們看好基礎(chǔ)設(shè)施的兩個(gè)方面,一個(gè)是基礎(chǔ)設(shè)施的構(gòu)建,比如說(shuō)我們投資了半導(dǎo)體和機(jī)器人公司,是一些純技術(shù)的公司;第二個(gè)就是利用基礎(chǔ)設(shè)施重構(gòu)大的行當(dāng),比如能鏈和蔚來(lái)等等。
  以蔚來(lái)汽車(chē)為例子,他們促進(jìn)兩部分力量發(fā)生了變化,其一就是汽車(chē)行業(yè)的新能源化,這是在行業(yè)內(nèi)的變化;第二就是自動(dòng)駕駛和智能化。
  技術(shù)構(gòu)建了社會(huì)的基礎(chǔ)設(shè)施,而新的基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)于行業(yè)的重構(gòu)會(huì)帶來(lái)兩個(gè)方面的結(jié)果,一個(gè)是行業(yè)本身沒(méi)有發(fā)生變化,就是被基礎(chǔ)設(shè)施改變了;第二就是這個(gè)行業(yè)本身也是在發(fā)生變化。兩股力量就形成了對(duì)于這個(gè)行當(dāng)?shù)闹貥?gòu)。
  創(chuàng)世伙伴資本創(chuàng)始主管合伙人 周煒:
  過(guò)去20年,我們作為技術(shù)投資人,其實(shí)大量的投資成功不是在技術(shù),而是模式。所以,過(guò)去20年互聯(lián)網(wǎng)我總結(jié)就是一個(gè)詞——建立連接。
  建立連接建立到20年以后,它解決了很多效率的問(wèn)題。但是很多行業(yè)一些根深蒂固的,瓶頸的問(wèn)題是連接解決不了的,比如云端的東西解決不了地上現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題。
  現(xiàn)在更大的機(jī)會(huì)在于怎么樣結(jié)合已經(jīng)發(fā)展得比較成熟的技術(shù),比如已經(jīng)被說(shuō)爛的了人工智能,甚至國(guó)外的To B的模式里云端SaaS這個(gè)模式在中國(guó)也必須要做變化,不能全做云端,要更深入介入到一個(gè)行業(yè)的模式重塑里面去,比如說(shuō)不能僅僅為一個(gè)行業(yè)建立服務(wù),而是要研究一個(gè)行業(yè),并且依靠更有效率的路徑引導(dǎo)這個(gè)行業(yè)去完成重塑,把整個(gè)行業(yè)改造一遍。所以相對(duì)來(lái)說(shuō),我們更看重怎么樣通過(guò)技術(shù)來(lái)實(shí)現(xiàn)倍增效益,解決這個(gè)行業(yè)的瓶頸問(wèn)題。
  洪泰基金創(chuàng)始人、洪泰集團(tuán)董事長(zhǎng) 盛希泰:
  其實(shí)這個(gè)行業(yè)同質(zhì)化很?chē)?yán)重,包括美國(guó)的投資機(jī)構(gòu),中國(guó)的投資機(jī)構(gòu)都在投那些賽道。我們主要投三個(gè)主要方向。
  第一是大科技,包括硬科技、軟科技,人工智能、大數(shù)據(jù)、智能制造等等,占我們整個(gè)投資比重的50%。我認(rèn)為過(guò)去這么多年我們能夠以各種手段去搞點(diǎn)技術(shù)過(guò)來(lái),但是但從去年開(kāi)始,這個(gè)機(jī)會(huì)就沒(méi)了。
  對(duì)投資者來(lái)講需要支持國(guó)家的主流方向,本身投資回報(bào)也非常可觀。我們50%的錢(qián)會(huì)往大科技投資,這是我們主流的一個(gè)投資方向。
  第二是消費(fèi)。現(xiàn)在有一個(gè)很奇怪的現(xiàn)象,幾乎所有的主流母基金好像不提科技就不正確,所有的主流母基金都在投科技,消費(fèi)基金根很少有人投。
  9月28日,我們?cè)谖錆h開(kāi)了一個(gè)規(guī)模很大的會(huì)。現(xiàn)在武漢已經(jīng)完全恢復(fù)到去年的水平,到處堵車(chē),所有門(mén)店都是排隊(duì)。中國(guó)人這方面很厲害,消費(fèi)能力太不可思議。中國(guó)現(xiàn)在有90后、00后崛起之后,他們的消費(fèi)習(xí)慣是跟50到80后都不一樣,因?yàn)樗X子里沒(méi)有約束,沒(méi)有短期經(jīng)濟(jì)的概念,他不會(huì)想到量入為出。所以我覺(jué)得中國(guó)的消費(fèi)潛力是不可思議的一個(gè)市場(chǎng)。
  我曾經(jīng)說(shuō)過(guò)一句話:“在中國(guó),你千萬(wàn)不要站在你的圈層看世界。”中國(guó)14億人口,可能分成100個(gè)圈層。投資人為什么投拼多多?說(shuō)實(shí)話一開(kāi)始大家看不起拼多多這種賽道、這種模式,但它的結(jié)果是最成功的。中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)太過(guò)復(fù)雜,你會(huì)發(fā)現(xiàn)未來(lái)的消費(fèi)潛力層出不窮,機(jī)會(huì)非常之多。
  第三,大家都在討論生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械。過(guò)去20年,我們?cè)诟鉏T,全球所有的生物醫(yī)藥企業(yè)前20名根本沒(méi)中國(guó),前50名也沒(méi)中國(guó),這就很可悲。疫情給我們上了一課,這個(gè)東西是能滅絕人類(lèi)的,是可以對(duì)人產(chǎn)生最直接的攻擊的。生物武器超過(guò)任何武器,我們沒(méi)有任何致命武器在手上,全在歐盟和美國(guó)人手上。
  所以,我覺(jué)得中國(guó)最大的短板還不是科技,而是生物制藥。我們跟健康相關(guān)的科技主題是最缺的。在其他科技主題上,華為僅僅是一個(gè)代表而已,華為后邊有很多的科技企業(yè)在中國(guó)都很厲害,專利實(shí)際數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)。
  清科集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng) 倪正東:
  永遠(yuǎn)都有下一個(gè)機(jī)會(huì),未來(lái)不止是一個(gè)機(jī)會(huì),而是有很多機(jī)會(huì)。投資界不變的東西就是“變化”,擁抱變化是所有投資人認(rèn)同的事情,變化中的不確定性也是投資界的魅力所在。
  國(guó)中創(chuàng)投首席合伙人、CEO 施安平:
  國(guó)中創(chuàng)投承擔(dān)了國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展資金的管理任務(wù),我們一期資金60億規(guī)模的投資期已經(jīng)結(jié)束,累計(jì)投了141個(gè)項(xiàng)目。我們真正感受到了中國(guó)中小企業(yè),特別是中小科技企業(yè)這幾年的發(fā)展。
  從我們自己走過(guò)四年多的時(shí)間來(lái)看,我們還是堅(jiān)持做早期投資,堅(jiān)持對(duì)國(guó)家重點(diǎn)扶持的科技攻關(guān)方向,特別是在一些卡脖子的產(chǎn)業(yè)上的布局是成功的,無(wú)論芯片還是芯片設(shè)計(jì)工具、芯片制造工具及其設(shè)備,還有生物醫(yī)療、新材料、人工智能等方面,都給中小企業(yè)的發(fā)展起到了很好的促進(jìn)作用,對(duì)于國(guó)家戰(zhàn)略的支撐起到了應(yīng)有的作用。
  下一步,國(guó)中創(chuàng)投馬上要完成二期資金的募集,并且我們未來(lái)面對(duì)的機(jī)遇更好、更大。一個(gè)是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制已經(jīng)非常成功,這為我們下一步的投資聚集更多的社會(huì)力量、聚集更多的創(chuàng)新企業(yè),使投資更加順暢。
  隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制及中國(guó)資本市場(chǎng)全面注冊(cè)制的推行,也會(huì)有更多的創(chuàng)業(yè)者愿意加入到這個(gè)洪流當(dāng)中。當(dāng)然我們希望通過(guò)國(guó)家政策的引導(dǎo),讓社會(huì)更多的長(zhǎng)期資金愿意參與到創(chuàng)業(yè)投資中來(lái)。或者隨著政策的落地,中國(guó)投資人對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的理解,吸引更多長(zhǎng)期資本的進(jìn)入,對(duì)這個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)更大的機(jī)遇。
  軟銀中國(guó)資本管理合伙人 華平:
  科技創(chuàng)新的春天到了。軟銀中國(guó)資本成立于2000年,剛開(kāi)始大部分都是投的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),以消費(fèi)、商業(yè)模式為主導(dǎo)。現(xiàn)在基本上都是技術(shù)投資。往前看技術(shù)創(chuàng)新科技公司一定是大方向。雖然我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展了這么多年,但還是有很多公司,特別是核心技術(shù)公司還是處于落后階段。
  技術(shù)公司不像互聯(lián)網(wǎng)公司,技術(shù)公司需要很長(zhǎng)的研發(fā)周期,所以我覺(jué)得未來(lái)10年至20年一定有技術(shù)公司的黃金時(shí)代。
  軟銀中國(guó)資本還是聚焦幾個(gè)方面,整體戰(zhàn)略圍繞技術(shù)公司來(lái)展開(kāi),具體來(lái)說(shuō)一方面我們專注于信息技術(shù)方面,包括AI等信息技術(shù)公司。第二是大健康,大健康是目前發(fā)展非常健康的板塊,也是投資力度不斷增加的板塊。
  英諾天使基金創(chuàng)始合伙人 李竹:
  我們一直關(guān)注先進(jìn)制造,包括機(jī)器人、商業(yè)航天、芯片等。現(xiàn)在國(guó)際大環(huán)境,包括內(nèi)循環(huán)和外循環(huán)都造成一個(gè)事實(shí),就是我們必須重構(gòu)自己的供應(yīng)鏈,這就帶來(lái)很多新的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì),包括芯片。目前在這樣的大環(huán)境下,很多國(guó)內(nèi)廠商都愿意采用國(guó)產(chǎn)芯片,這樣環(huán)境就變得更好了,所以我們認(rèn)為這里面有很多新的投資機(jī)會(huì)。
  另外我們也非常看好新材料,因?yàn)楝F(xiàn)在很多基礎(chǔ)研究,最后泡出來(lái)的結(jié)果就是新材料,比如半導(dǎo)體、航天用到的高端碳纖維材料、智能手機(jī)的防水材料等等,這些材料都有非常大的潛力。雖然它們的門(mén)檻比較高,但一旦做成之后前景也會(huì)非常好,所以我們非常看好新材料。
  第三是生命科技,這是我們?cè)诔掷m(xù)關(guān)注和加大投資力度的方向。在消費(fèi)方面,我們相對(duì)比較看好國(guó)內(nèi)的新品牌和新的消費(fèi)推廣方式,比如直播帶來(lái)的機(jī)會(huì)。
本文最后更新于 2020-10-22 09:42,某些文章具有時(shí)效性,若有錯(cuò)誤或已失效,請(qǐng)?jiān)诰W(wǎng)站留言或聯(lián)系站長(zhǎng):17tui@17tui.com
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