摘要：寒冬創業選2B，避免大資金投入。如果你正在融資，不要糾結估值，能拿錢趕緊拿，落袋為安;如果還沒開始融資而在未來6~12個月又有融資剛需，那明天就啟動。

　　如果說2015年是資本和創業者的寒冬，那2016年則已淪為寸草不生的極地，創業公司浮尸一片。

　　2016年過半，已有無數創業公司轟然倒下。據不完全統計，截至7月份，創業公司倒閉總數就達到2000多家，已超過創業總數的10%，其中不乏巨頭投資的獨角獸公司，包括蜜桃網、博派養車、青年菜君和車風網等融資過億的明星公司。

　　為何一夜之間，樓宇俱傾?這場看似是資本寒冬，融資遇阻而引發的大潰敗，實則其背后有著怎樣的邏輯——資本為何會剝離?我們從兩個維度來思考這些問題。

　　經濟落入下行周期，增長50%的故事不再可信

　　種種跡象表明，中國經濟已經進入一個相對漫長的下行周期。

　　根據國家統計局的統計，1980年以來，中國GDP增長只在1989年和1990年這兩年里短暫地徘徊到了5%以下，在其余所有的年份里都超過了7%，直到2015年才回落到6.9%，而在往后相當漫長的一段時期內，增長可能會更低。

　　這種背景下，中國創業者和投資人所處的商業環境都發生了巨變，所有的資產價值都被重新評估，所有的公司價值也都被全面改寫。

　　過去估值往往是以公司的凈利潤或者收入為基礎，結合一定的增長預測，再乘以一定的倍數，得出公司的估值。在這樣的規則中，一個高增長的公司一定會比一個低增長的公司獲得更高的估值倍數。

　　而由此引發我們深思的是，在GDP高增長的前幾十年里，很多垂直市場保持了20%~30%的行業增長。這些行業當中的一些優秀企業往往可以講出每年增長50%的故事來，因為即便你增長了50%，你也僅比行業平均增速快了一倍，這樣的增速在資本市場是可以相信的。

　　然而，時過境遷，當中國GDP增長進入到7%以下甚至會跌落5%的區域后，則很多垂直市場的增速會降到10%以下。此時哪怕你只假設30%的增長，也意味著你比行業平均增速要快3~4倍，這在資本面前一定會受到更多的質疑和挑戰。

　　曾經只需一個PPT和一個共創牛逼未來的故事就能輕松拿到融資的時代已經一去不復返了。

　　另一方面，對投資人而言。在一個高增速的行業投資成功的概率遠遠大于一個低增速的行業。而改革開放至今，投資人面對的一直是一個持續高增長的經濟曲線，哪怕是中國最活躍的投資人，也基本上都沒有跨越一個——更不用說多個——完整經濟周期拋物線的經驗。因此如果中國經濟增長一旦遇阻，那么逆周期投資經驗的匱乏會讓資本市場過度反應，草木皆兵。

　　沒有過往經驗和可行方法論的指導，資本會從風險較大的敞口，涌向那些被普遍視為相對安全的地方，而剩下的資本將會收縮，進入觀望狀態。于是創業者獲得融資的難度大幅上升，創業失敗率也會隨之大幅提高。

　　資本寒冬由此形成。

　　創業環境迥異，創造商業模式是個偽命題?

　　有位著名基金大佬曾經這樣描述他的硅谷之行——

　　在硅谷看100個項目，有30個以上的是有技術含量的項目;而在中國，100個項目中可能都找不到一個有技術含量的公司。

　　不得不承認，中國的創業環境與發達國家還存不小的差距，只不過前幾十年我們并未深刻感知。是因為中國互聯網的飛速發展，中國人口基數、人才資源和市場空間等優勢彌補了與發達國家技術之間的差距，所以才會誕生一輪又一輪的創業熱潮。

　　然而熱度褪去，人口紅利消耗殆盡，經濟進行下行周期，泡沫即將破裂，國內創業生態的病癥也都顯露出來。

　　創業卻不創新

　　一直以來，中國的創業者首先考慮的是如何拔高項目的估值，而不是真正意義上的創新。

　　美國有一家做“智能戒指”的公司，他們能讓手在空中滑動的時候，像鼠標一樣控制電腦，蘊含了“人機交互”的技術。按照國內市場的看法，這個項目不靠譜。智能戒指的電能不夠，精度也不夠高。更重要的是，國內創業者不知道它的市場空間在哪里，更不知道怎么賣這個產品，怎么賺錢。

　　這樣的創業案例在國外很多，國外創業者更多是覺得有趣、好奇，抱著自己的項目能夠研發成功的目的，最后能被谷歌、蘋果這些大公司收購就心滿意足，根本不去考慮什么賣點和商業模式。

　　而中國的創業氛圍截然不同。中國創業者不談產品的問題，用戶體驗的改變，而是剛剛完成天使融資，就規劃好什么時候完成幾輪融資，什么時候IPO。

　　中國創業公司會把賣掉公司當成失敗，更希望自己獨立持久地活下去。因為出發點的不同，中國創業公司的壓力會更大，因為成功的定義或者退出的方式就只有一種——IPO。

　　只有好的CEO而沒有好的員工

　　發達國家的創業公司，除了老板外大多數員工都來自頂尖的公司;而國內創業公司相反，一個常見的情況是，創業公司里的老板很厲害，但是招不到頂尖的員工。

　　中國公司最頂尖的員工，要么進入大公司，要么自己創業，不甘心為了一件好奇的事情做底層骨干。所以在中國的小型創業公司里面，很容易出現的情況是合伙人以下，能力水平勻速下滑。

　　創業生態無法成鏈

　　作為創業生態的重要一環，發達國家大公司更愿意去收購小型創業公司。中國大公司則常與小型創業公司去斗爭、去抗衡。

　　中國大公司當然也在做一些并購，但是中國整體并購氛圍還不夠。其收購的動力會弱很多。其中一個主要原因就是想做收購的時候，一個小公司即便證明模式成功，老板也不錯，但是員工的水平相對大公司是不夠的，收購之后反而拉低了平均水平。

　　在國外剛好相反，非但不會拉低平均水平，收購小公司還能提高公司的活力。所以大公司會更有動力去收購、去改變自己的基因。環環相扣，國外創業生態形成良性循環，而中國創業環境卻散亂如沙。

　　在中國，模式創新占到80%，而發達國家60%以上是技術創新。在很多模式還沒有走到盡頭的創業之初，的確能夠獲得成功，小米、微信、淘寶等現象級產物破殼而生。

　　但仔細琢磨，這些在本土行之有效的技巧很難跨境移植到國際市場，它們還沒有達到——普世意義的成功。最可怕的地方在于，這些企業個體的成功，對更加廣泛的企業群體幾乎毫無借鑒意義。

　　當資本市場意識到這一點的時候，靠模式起家的創業公司已經無路可走，所有問題都回歸到一個核心點，那就是制造本身，而這正是大多中國創業公司的通病。

　　從這個層面上講，近幾年中國的資本大量投入國際市場就說得通了。資本寒冬從來都是針對創業公司的，并不是資本市場沒錢了，只是不給你錢罷了。中國的創業公司需要更多的考慮到，自身如何打破平行世界的藩籬，打通國際資本與模式，真正融入到全球的價值鏈當中。

　　附：給還活著的創業公司7條建議

　　1、寒冬創業選2B，避免大資金投入

　　如果你正在考慮創業方向，盡量做2B業務。2C領域大部分市場已被占用，且巨頭林立。而B端盈利快，很少一家獨吃，其差異性大，可后發制勝;另一方面，盡量避免大額資金投入啟動且需要持續燒錢的領域。應該更加重視大健康、大文化、生活必需品和必需服務等具有抗周期和防御性特征的領域。

　　2、盡快對自己未來兩年的企業增長策略，進行一次全面的體檢，該調整的盡快調整。認真地思考一下，在未來的5~10年，企業該如何生存和生長?

　　3、增強資金安全墊的厚度，盡量確保手里有不融資也可以平穩運行兩年的資金。

　　如果你有健康穩定的現金流和充足的現金儲備，有足夠強大的內外部運營體系和足夠好的人才積累，那么你將迎來蓄勢待發、整合市場的黃金期。

　　4、如果你正在融資，不要糾結估值，能拿錢趕緊拿，落袋為安;如果還沒開始融資而在未來6~12個月又有融資剛需，那明天就啟動。

　　5、在自由現金流和利潤率之間選擇自由現金流，在利潤率和收入規模之間選擇利潤率，在收入和成交總額之間選擇收入，在財務安全和增長曲線之間選擇財務安全。

　　6、重視可用于銀行貸款抵押的資產，它們在關鍵時刻可能起到意想不到的作用。

　　7、重新開始重視美元基金以及有美元基金管理經驗的GP——他們中的大多數都已經有或者將會有人民幣基金。

　　未來幾年，隨著大的市場環境的變化，投資界也必將重新洗牌。國際大品牌美元GP的重要性可能會逆勢爬升，因為他們擁有在下行周期投資的成熟經驗，敢于在危機面前把握機會。

　　最后，無論在什么樣的環境下，對需要選擇創業方向的創業者來說，最重要的永遠都是——哪件事會讓我做了就打了雞血，不做就睡不踏實，并且我做會比絕大多數人做更有成功的機會。這一點不會因為任何事情的改變而改變。