原標題：史上最牛電商，陷造假風波，股價閃崩！  史上最牛電商，毛利率90%，凈利率超過50%，南極電商(10.370, 0.00, 0.00%)的業績秒殺其他電商巨頭！ 業績漂亮得不真實，也就頻繁迎來造假質疑！ 最近，南極電商遇到事了，開年后，股價連續兩日跌停，今天再度大跌近7%，三個月內，股價已經腰斬！ 隨著股價的持續大跌，尤其是在開年三個交易的暴跌，造假風波又起來了！ 1、南極電商的業績真實性存疑！ 南極電商前身是南極人，成立于1998年，總部位于上海，2015年借殼上市。從2012年開始，南極人已經不僅僅是一家保暖內衣品牌，而是取消生產和銷售端的自營環節，做起了品牌授權生意，被稱為“吊牌之王”。 自2015年以來，南極電商的股價持續上漲，5年間，股價漲幅超10倍！2015年到2019年，公司的營收和凈利潤也都有10倍增長！初看之下，這是業績驅動的股價上漲，并沒有多少泡沫哈！ 怪就怪在，業績是否真實？如果業績不真實，這次的股價腰斬，就是正常反應了！ 其實，在南極電商的審計部負責人鄔嘉峰5月辭職后，公司的財務數據已經出現變差的跡象了，應收賬款的大幅增長，經營現金流的明顯變差！ 這次的財務造假風波中，傳的最多的是，2019年5月興業證券(9.120, 0.43, 4.95%)發布的一篇研報，其中提到XX電商有六個疑點，分別是：凈利潤非常高而無明顯壁壘、無明顯的競爭對手、非常輕資產的運營模式、財務數據質量差（應收賬款）、經營規模翻倍增長的同時員工數量下降、供應商和客戶高度重疊。當時，外界認為，“XX電商”指的是南極電商。 確實，南極電商的應收賬款金額有點大！2020年9月末，公司應收賬款12.46億，較去年同期增長27.66%，占比總資產21.17%！ 同時，公司的廣告費用過少，也是有疑點！應收賬款和廣告費用，都是從一個側面來印證南極電商的業績真實性問題！ 南極電商的收入真實性疑點重重，比如，供應商和客戶高度重疊、影子客戶等等。 2、廣告投入過少，品牌卻能不斷升值？ 一個消費類的品牌，尤其是被稱為“吊牌之王”，靠品牌授權做生意的南極電商，提升和維護品牌的廣告投入應該很高，需要保持一定的曝光度！ 但是，南極電商的廣告投入非常少！ 2019年，廣告投入3676萬，占比品牌授權收入3%；2018年，廣告投入6481萬，占比品牌授權費收入7%；2017年和2016年，銷售費用分別為3100萬和2202萬，剔除掉銷售人員薪酬和開支，廣告投入不足一千萬，占比品牌授權收入不足1%。 一般來說，知名的消費類品牌，廣告投入占比營收在20%左右，主營品牌授權的公司，廣告占比更要高！ 南極電商的廣告投入極低，品牌曝光度明顯不足，但是，公司的品牌授權收入持續大幅增長。 這就有違常識了，南極電商的品牌不需要多少曝光度，卻能不斷升值！這里，就不得不讓人懷疑，南極電商的品牌授權收入的真實性問題！ 3、供應商和客戶高度重疊！ 2015年，南極電商借殼新民科技時，披露了2012年到2014年的前五大供應商和客戶，出現了供應商和客戶的高度重疊！ 2012年，前五大客戶和前五大供應商，有四家重疊；2013年，有3家重疊；2014年，有2家重疊；2015年依舊出現一家重疊。 大客戶和大供應商是同一家公司，這就涉及左右手互倒了！ 另外，一份民事判決書意外透露了南極電商資金體外循環的運作模式！ 南極電商孫公司“諸暨一站通”在為對方原告發貨近58萬之余，還多打了40萬給對方，“諸暨一站通”辯稱，這40萬不是貨款，而是借給對方周轉的。一家電子商務公司借錢給上游資金周轉，而且，這40萬是從諸暨一站通總經理許偉濤個人賬戶走賬的。 什么意思呢？私人走賬給客戶，客戶打款給上市公司？ 而許偉濤曾是南極電商2017年前五大客戶浙江晚秋的法定代表人，同時還是公司供應商浙江聚仁的大股東。 同時，南極電商的客戶里面，還多次出現高管任職、高管親戚控制等種種關聯現象。 還有一點，近年來，南極電商的前五大客戶變化太大。每年的前五大經銷商基本都是新面孔，還有更蹊蹺的是，有不少大客戶在經營形勢大好的背景下，突然注銷。客戶的真實性也是存疑！ 臺面上的財務報表業績，節節高升；臺面下的收入真實性，暗流涌動！ |
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