好未來此次自爆的業(yè)務(wù)學(xué)而思輕課，是好未來針對6-12歲小學(xué)生打造的智能普惠自學(xué)平臺。其被好未來集團(tuán)總裁白云峰視為好未來的戰(zhàn)略級產(chǎn)品。輕課成立至今，曾與多家機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系，其中囊括了內(nèi)容提供商、平臺提供商、電信運(yùn)營商等。截止2020年2月29日的2020財(cái)年，輕課業(yè)務(wù)約占整體預(yù)計(jì)收入的3%-4%。 瑞幸自爆財(cái)務(wù)造假后，中概股成為“眾矢之的”。 4月7日晚，國外第三機(jī)構(gòu)Wolfpack Research發(fā)布37頁報(bào)告看空愛奇藝，直指愛奇藝(IQ.US)涉嫌通過會計(jì)手段虛增營收和夸大用戶數(shù)量。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，愛奇藝將其2019年的營收夸大了約80-130億元（27%-44%），其向SEC報(bào)告的遞延收入在2015年、2016年和2017年分別被夸大了261.7%、165.5%和86.2%。 此外，做空瑞幸的渾水也在社交媒體上表示幫助Wolfpack Research調(diào)查愛奇藝長達(dá)一年，并已做空該股。受此影響，愛奇藝當(dāng)日盤中短線跳水一度達(dá)11%。 愛奇藝隨即作出回應(yīng)，堅(jiān)決否認(rèn)該不實(shí)指控，表示其引用數(shù)據(jù)與結(jié)論嚴(yán)重失實(shí)，與實(shí)際情況不符。股價(jià)隨后回升，當(dāng)日收漲3.22%至17.3美元。  與愛奇藝被做空相隔不到12小時，4月8日上午，好未來教育集團(tuán)表示，在例行的內(nèi)部審計(jì)過程中發(fā)現(xiàn)了某些“員工不當(dāng)行為”，公司懷疑問題員工與外部供應(yīng)商合謀，偽造合同等文件，錯誤夸大“輕課”業(yè)務(wù)的銷售數(shù)據(jù)，這名雇員已被當(dāng)?shù)鼐骄辛簟：梦磥肀P后股價(jià)一度跌超28%，市值蒸發(fā)60億美元。  好未來官網(wǎng)公告 機(jī)構(gòu)指正為假，借勢做空為真？ 一位專門研究做空的商業(yè)分析師告訴新文化商業(yè)（Ent-Biz）：“Wolfpack這波指正并沒有上次瑞幸那么實(shí)錘，除了虛增用戶數(shù)可能涉及統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)問題外，其他如置換版權(quán)的價(jià)值估計(jì)、雙會員的入賬方式等均是會計(jì)層面的問題，不一定是違法違規(guī)。此外報(bào)告存在調(diào)研樣本不足、數(shù)據(jù)多樣性不夠以及自相矛盾的邏輯推理，從低專業(yè)度和明顯諷刺的標(biāo)題可以推斷，此波操作并不是真的想指正什么，而是要借瑞幸營造恐慌情緒，借機(jī)做空市場。” “雖然愛奇藝盤后股價(jià)上漲，但并不能說明此次做空失敗，因?yàn)橐鸲叹�股價(jià)漲跌的因素較為復(fù)雜，也不排除愛奇藝方面控盤可能。”分析師表示。 好消息是，愛奇藝當(dāng)日不跌反漲，很大概率證明目前美股投資者對中概股仍然保持著基本理性的投資判斷，也就是說中概股信任危機(jī)帶來的連鎖反應(yīng)才剛剛開始，未來很可能會發(fā)生中概股“做空潮”。 但是隨著中概股的不斷暴雷，對中概股的信任正在瓦解，不管愛奇藝最終能否完全洗清外部對數(shù)據(jù)層面的質(zhì)疑，未來股價(jià)還是有很大概率會跌下來，因?yàn)楹苌偃嗽敢饷斑@個風(fēng)險(xiǎn)去相信目前的中概股。 截至發(fā)稿，美股開盤，愛奇藝低開5%，開盤20分鐘后股價(jià)跌去6%，好未來低開9%，形勢不容樂觀。  事實(shí)上，Wolfpack Research此前就曾將矛頭指向中概股，去年12月10日，該機(jī)構(gòu)發(fā)布長達(dá)56頁的做空報(bào)告，指控美國上市的趣頭條74%的銷售額是虛假的，以及78%的現(xiàn)金余額是不存在的，然而該做空并沒有后續(xù)。 趣頭條的回應(yīng)與愛奇藝態(tài)度非常一致，指出該做空報(bào)告有嚴(yán)重錯誤，完全背離了基本事實(shí)，堅(jiān)決否認(rèn)數(shù)據(jù)造假等一系列毫無事實(shí)依據(jù)的指控，并強(qiáng)烈譴責(zé)Wolfpack Research這種發(fā)布虛假信息、歪曲事實(shí)的行為，趣頭條會啟動相關(guān)訴訟程序。 公開資料顯示，Wolfpack Research成立于去年5月6日，至今不到一年時間，渾水對Wolfpack進(jìn)行了初步投資。創(chuàng)始人Dan David出生在美國的賓夕法尼亞州，在其職業(yè)生涯的早期，曾在大型連鎖零售商中管理珠寶部門。在Wolfpack Research之前，Dan David曾創(chuàng)立過一家名為GeoInvesting的研究公司，該公司曾指出中國公司欺詐，并擅長通過輿論來做空股票，從而謀取暴利。 目前該機(jī)構(gòu)已發(fā)布多家上市公司的做空報(bào)告，包括愛奇藝、趣頭條（QTT）、跨國電信和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供商公司GTT、電子存儲解決商SGH（smart global holdings），但只有趣頭條和愛奇藝作出了回應(yīng)。  據(jù)搜狐IT報(bào)道，作為教育行業(yè)龍頭，好未來曾在2018年被渾水做空，渾水對其接連發(fā)布四份報(bào)告，稱其財(cái)報(bào)中存在造假現(xiàn)象，包括夸大利潤、操縱利潤和審計(jì)漏洞三大問題。首次做空報(bào)告導(dǎo)致好未來股價(jià)應(yīng)聲下跌，盤中一度暴跌13%，當(dāng)日收跌近10%。第二份報(bào)告好未來當(dāng)日股價(jià)并未受太大沖擊，整體呈現(xiàn)小幅上漲趨勢，且后續(xù)發(fā)布的兩份報(bào)告均未對好未來股價(jià)產(chǎn)生重大影響。 中概股能活到自證清白嗎？ “數(shù)據(jù)真實(shí)性問題”是中國企業(yè)“走出去”一直備受質(zhì)疑的問題，國外機(jī)構(gòu)對中概股數(shù)據(jù)問題的關(guān)注一直存在，但瑞幸事件引爆后，股股自危。  4月2日瑞幸自爆次日，短期影響下，截至周四美股收盤前，中概股里，瑞幸咖啡75.57%絕對領(lǐng)跌，寺庫、信而富、尚德機(jī)構(gòu)、蛋殼公寓、人人、蔚來、和信貸、房天下、趣店、網(wǎng)易有道、房多多等超50家中概股跌幅明顯。 而還未過一周，愛奇藝、好未來等已上市的中概股企業(yè)已開始接受暴風(fēng)洗禮，面臨市值重估、股票認(rèn)購低迷、股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，“做空潮”一旦像病毒一樣大流行，大部分已在美上市的中概股很可能要么退市要么回A回港。 中概股“做空潮”一旦開始，對某家公司的指正是否合理已經(jīng)不再重要，重要的是這種機(jī)構(gòu)會專挑現(xiàn)金流、盈利不強(qiáng)勢甚至有缺陷的公司下手，增加做空的可能性。 選擇“中國Netflix”的愛奇藝，一方面因?yàn)閻燮嫠囋诿拦墒袌龅拿麣獯螅硪环矫媸侵袊L視頻行業(yè)整體瓶頸期，愛優(yōu)騰三家正面臨比數(shù)據(jù)造假指控更為嚴(yán)肅的經(jīng)營層面問題，比如競爭局勢膠著、廣告收入下滑、賬面虧損繼續(xù)、會員增長速度放緩、短視頻直播沖擊等。 對于盈利有困境的中概股們，一旦被空頭們盯上，很可能等不到自證清白就被資本市場拋棄。 而那些正準(zhǔn)備赴美上市的初創(chuàng)公司，則很有可能被拒之門外，或至少將面臨更為嚴(yán)苛的審計(jì)，這些公司里有字節(jié)跳動、自如、快手、喜馬拉雅、SHEIN、達(dá)達(dá)等…… 在新冠全球肆虐的背景下，此前美股四次熔斷，中概股已經(jīng)慘遭血洗，如今信任危機(jī)當(dāng)頭一棒，曾經(jīng)赴美上市被看作是“光宗耀祖”般存在，如今正慢慢成為前行的負(fù)擔(dān)。 |
