 原標(biāo)題：自曝22億流水造假后，等待瑞幸咖啡的遠(yuǎn)不止股價暴跌…… 瑞幸咖啡的投資者也喝到了一嘴泡沫。隨著公司自曝財務(wù)造假，美國當(dāng)?shù)貢r間4月2日，瑞幸咖啡股價大跌75.57%，收報6.40美元/股。 股價的暴跌并非終點，在業(yè)內(nèi)人士看來，未來的瑞幸咖啡，除了面臨來自投資者的集體訴訟之外，還將面對美國證監(jiān)會的處罰，相關(guān)人士也將被追究刑事責(zé)任。 而除了瑞幸咖啡之外，財務(wù)造假還將波及幫助瑞幸咖啡登陸美股的承銷單位、審計機構(gòu)，甚至于在美上市中概股的整體聲譽。 01自爆22億流水造假，面臨多家律所集體訴訟 美國當(dāng)?shù)貢r間4月2日，瑞幸咖啡提交給美國證券交易委員會(SEC)的文件顯示，公司董事會已成立一個特別委員會，負(fù)責(zé)監(jiān)督在審計截至2019年12月31日合并財報報表時，引起董事會注意并開展的內(nèi)部調(diào)查。 該特別委員會提請董事會注意：從2019年第二季度開始，公司首席運營官兼董事劉劍以及向他報告的幾名員工從事了不當(dāng)行為，包括捏造某些交易。內(nèi)部調(diào)查初步階段確定的信息顯示，從2019年第二季度到2019年第四季度，與虛假交易相關(guān)的總銷售額約為22億元人民幣。在此期間，某些成本和費用也因虛假交易而大幅膨脹。上述數(shù)字未經(jīng)特別委員會，其顧問或公司獨立審計師的獨立驗證，并可能隨著內(nèi)部調(diào)查的進(jìn)行而改變。公司正在評估不當(dāng)行為對其財務(wù)報表的整體財務(wù)影響。瑞幸咖啡表示，調(diào)查仍在進(jìn)行中，公司將繼續(xù)評估之前公布的財務(wù)數(shù)據(jù)和其他可能的調(diào)整。 瑞幸咖啡的財務(wù)造假早有預(yù)警。今年1月31日，做空機構(gòu)渾水公司(Muddy Waters Research)在社交平臺twitter上發(fā)布了一份89頁的沽空報告，并稱其來自匿名作者，報告作者有11,260小時的門店流量視頻等證據(jù)為證，認(rèn)為瑞幸咖啡在2019年第三季度和第四季度，每店每日的銷量至少夸大了69%和88%。渾水公司對該匿名報告的可信度表示支持，并在1月31日對外發(fā)布。當(dāng)天，瑞幸股價盤中大跌超過20%，收盤價報32.49美元/股，較上一交易日跌10.74%。 2月3日，瑞幸咖啡對此做出回應(yīng)，公司堅決否認(rèn)報告中的所有指控，報告中的論證方式存在缺陷，報告中包含的所謂證據(jù)無確鑿事實依據(jù)，且報告中的指控均基于毫無根據(jù)的推測和對事件的惡意解釋。 不過，盡管當(dāng)時瑞幸咖啡否認(rèn)了所有指控，但在上述沽空報告發(fā)出后，美國多家律所就已經(jīng)開始準(zhǔn)備代表瑞幸咖啡股東提起集體訴訟。據(jù)報道，4月2日，美國多家律師事務(wù)所發(fā)布聲明，提醒投資者，有關(guān)瑞幸咖啡的集體訴訟即將到最后提交期限。加州的GPM律所、Schall律所，紐約州的Gross律所、Faruqi律所、Rosen律所和Pomerantz律所等均表示，在2019年11月13日至2020年1月31日間購買過瑞幸咖啡股票的投資者如果試圖追回?fù)p失，可以與律所聯(lián)系，2020年4月13日是首席原告截止日期。  02瑞幸咖啡未來將面臨哪些處罰？ 在業(yè)內(nèi)人士看來，瑞幸咖啡的未來除了將面臨投資者的集體訴訟之外，還將面臨來自美國證監(jiān)會的巨額罰款，相關(guān)責(zé)任人也將面臨難以擺脫刑事責(zé)任。而隨著中國《新證券法》的實施，瑞幸咖啡還將有可能因違反相關(guān)規(guī)定，而在國內(nèi)被追究法律責(zé)任。 證券法專家、鄭州大學(xué)法學(xué)老師張彬指出，瑞幸咖啡對其業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)造假的行為將引發(fā)美國投資者對其進(jìn)行的巨額索賠。根據(jù)美國《1934年證券交易法》項下的一般性反欺詐條款，即著名的10b-5規(guī)則，基于對上市公司披露信息之信賴買入股票的投資者，可以對股票發(fā)行人提出民事訴訟。同時，對實施業(yè)務(wù)造假的責(zé)任人也有相應(yīng)的刑事責(zé)任予以制裁。同時，為了能夠?qū)ν顿Y者進(jìn)行救濟，美國《薩班斯-奧克斯利法案》設(shè)立公平基金制度，可以將美國監(jiān)管者對實施業(yè)務(wù)造假者進(jìn)行的罰款、沒收和刑事罰金納入公平基金中，用于賠償投資者。 香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，如果瑞幸咖啡存在業(yè)績造假的行為，那么后續(xù)會有三種走向：第一瑞幸咖啡將遭遇集體訴訟；第二瑞幸咖啡的相關(guān)負(fù)責(zé)人，不僅僅是目前拋出來的幾個，都將面臨被刑事調(diào)查，甚至起訴判刑的可能；第三，瑞幸咖啡或?qū)⒈粡娭仆耸校拖裰暗陌踩灰粯印?/span> 資料顯示，安然公司曾經(jīng)是世界上最大的能源、商品和服務(wù)公司之一，名列《財富》雜志“美國500強”的第七名。在2001年，安然公司爆出財務(wù)問題被立案調(diào)查。經(jīng)過調(diào)查顯示，在1997年-2000年，安然財務(wù)虛增6億美元，折合人民幣為41.3億。安然公司財務(wù)問題曝光，給市場造成了極其惡劣的影響，其公司股價大跌，在一系列財務(wù)造假丑聞被不斷曝光后，安然公司最終正式向破產(chǎn)法院申請破產(chǎn)保護(hù)，破產(chǎn)清單中所列資產(chǎn)高達(dá)498億美元，成為美國歷史上最大的破產(chǎn)企業(yè)。 北京至普律師事務(wù)所主任、首席合伙人李圣律師認(rèn)為，“如果目前披露的信息被刑事法庭采信，劉劍以及其他參與成員捏造交易行為屬于嚴(yán)重的惡意欺詐，刑事責(zé)任難免。也許公司有意與劉劍等人切割，試圖補救，減少對公司的負(fù)面影響，但收效如何很難說。公司的賠償責(zé)任、行政處罰少不了，甚至退市也說不定。此外，涉及到上市的規(guī)范化培訓(xùn)、輔導(dǎo)與監(jiān)督、審計、財務(wù)等公司、個人，同樣面臨民事賠償責(zé)任、行政處罰、甚至刑事責(zé)任。” 中倫文德律師事務(wù)所合伙人滕云則指出，新修訂的證券法規(guī)定，在中華人民共和國境外的證券發(fā)行和交易活動，擾亂中華人民共和國境內(nèi)市場秩序，損害境內(nèi)投資者合法權(quán)益的，依照本法有關(guān)規(guī)定處理并追究法律責(zé)任。”這就是說，假使境內(nèi)投資者因境外證券發(fā)行和交易活動中的違法行為遭受損失的，如果舉證得當(dāng)，也有機會向相關(guān)責(zé)任主體進(jìn)行追償。” 03造假丑聞還將波及哪些公司？ 需要提到的是，作為一家上市公司，瑞幸咖啡財務(wù)造假所影響的不僅僅是公司本身，在瑞幸咖啡上市過程中，為其做過承銷、審計業(yè)務(wù)的機構(gòu)也將被追究相關(guān)責(zé)任。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，瑞信、摩根士丹利、中金國際、海通國際為其聯(lián)合承銷商，安永為其審計機構(gòu)。 除此之外，在業(yè)內(nèi)人士看來，除了相關(guān)承銷與審計機構(gòu)將會受到法律責(zé)任的追究之外，瑞幸咖啡的財務(wù)造假，或許也將牽連曾經(jīng)力挺瑞幸咖啡的券商機構(gòu)的名譽，甚至于中概股的整體聲譽。 今年2月，在渾水機構(gòu)披露了關(guān)于瑞幸咖啡的做空報告之后，中金公司發(fā)布了一份研報力挺瑞幸咖啡。在研報中，中金公司認(rèn)為瑞幸咖啡的做空報告存在著草根調(diào)研數(shù)據(jù)代表性不足、對在店消費的包裝產(chǎn)品適用增值稅稅率理解有誤、關(guān)于虛增廣告費用和單店盈利的指控較為主觀等問題。 事實上，在更早之前，對于瑞幸咖啡備受爭議的“燒錢換市場的模式”，天風(fēng)證券，中泰證券等券商機構(gòu)也都曾發(fā)文表示看好。 業(yè)內(nèi)人士分析，瑞幸咖啡造假事件，也會給中概股企業(yè)在海外的形象、融資帶來一定的負(fù)面影響。前資深券商保薦代表人王驥躍表示，在否認(rèn)渾水報告后沒多久，瑞幸咖啡就自爆財務(wù)造假，成為資本市場熱點話題。在無數(shù)人的質(zhì)疑中，瑞幸咖啡18個月上市成功造就了資本神話，現(xiàn)在看來只是個美麗的泡泡，要關(guān)注瑞幸咖啡對中概股信用帶來的連帶風(fēng)險，這么嚴(yán)重的造假，可能會讓一些投資者對中概股整體的真實性報有疑慮。 值得一提的是，瑞幸咖啡董事長陸正耀旗下的另一家公司，于港股上市的神州租車，也在4月3日被投資者投下了不信任票。4月3日港股開盤后，神州租車迅速下挫，股價一度下跌超70%，市值較前日縮水逾60億港元。 04網(wǎng)友評價不一，有人高呼“挺住”有人認(rèn)為“可恥” 中新經(jīng)緯記者注意到，針對瑞幸咖啡自曝財務(wù)造假一事，國內(nèi)網(wǎng)友評價不一。有人稱瑞幸咖啡是良心企業(yè)，“割洋韭菜來補貼大家喝便宜咖啡”；也有人認(rèn)為瑞幸咖啡行為可恥，給中概股企業(yè)在海外的形象“抹黑”。 ▲微博截圖  此外，在瑞幸咖啡自曝財務(wù)造假后，還有一些“忠實”用戶跑到瑞幸咖啡官方微博下留言，為其加油： @不冷的咖啡：瑞幸撐住！喝啥都一直不充錢的我已經(jīng)充了兩次五十多了！瑞幸咖啡真滴良心！等我開學(xué)去喝啊 @面朝大海_233：加油加油，瑞幸的出現(xiàn)，讓我再也沒喝過星巴克，支持你lucky @震哥家的大妙妙：我賬戶里還有40多張券，請一定挺住！ @桃樂莉le：你可要撐住啊，我的好多優(yōu)惠券還沒花呢！ 公開資料顯示，瑞幸咖啡由原神州優(yōu)車集團(tuán)COO錢治亞創(chuàng)建，2018年1月1日，陸續(xù)在北京、上海等13個城市試營業(yè)，之后迅速擴張。 2018年5月8日，瑞幸咖啡在北京召開了首場發(fā)布會，宣布正式營業(yè)的同時，也公開了試營業(yè)期內(nèi)的部分經(jīng)營數(shù)據(jù)：累計完成訂單約300萬單、銷售咖啡約500萬杯，服務(wù)用戶超過130萬，完成門店布局525家。 而根據(jù)今年年初的數(shù)據(jù)，瑞幸咖啡全國布局直營門店4507家，是中國最大的連鎖咖啡品牌。當(dāng)時，瑞幸咖啡還透露，計劃在2021將門店數(shù)量翻倍，達(dá)到1萬家。 在快速擴張之余，瑞幸咖啡憑借注冊App第一杯飲品免單、買5送5，買10送10，買2贈1等等“燒錢”的方式收獲了大批用戶。不僅如此，以咖啡起家的瑞幸咖啡從去年下半年開始，就不斷拓展自己的業(yè)務(wù)圈。先是在去年7月推出了茶飲品牌——小鹿茶，并開放了全國范圍內(nèi)的第三方加盟。不同于瑞幸咖啡側(cè)重一二線城市布局，小鹿茶門店將側(cè)重二三四線城市。  今年年初，瑞幸咖啡還推出了自動售貨機戰(zhàn)略，除了咖啡以外，還與百事、雀巢等14家全球快消品牌合作，售賣飲料、堅果零食等產(chǎn)品，計劃覆蓋辦公室、校園、機場、車站、加油站、高速公路服務(wù)區(qū)和社區(qū)等各個場所。 近期，瑞幸咖啡還在其App和小程序里上線了折扣商城。這更像是一個電商平臺，顧客可以買到蘋果耳機、機械鍵盤、電動牙刷、便當(dāng)盒，甚至帆布包和洗手液。從價格上來看，它延續(xù)了瑞幸一貫的補貼政策：原價1246元的AirPods2耳機在瑞幸商城上只賣799元，價格低于京東和拼多多的最低價。 東興證券曾在研報中指出，瑞幸咖啡在高速擴張過程中，瑞幸咖啡一直處于虧損狀態(tài)。2018年，公司凈虧損16億元；2019年前三季度公司凈虧損17億元。 “盡管瑞幸咖啡和星巴克是差異化競爭的，但是它還是連鎖咖啡店的模式。它的商業(yè)模式并不存在突破某個臨界點，就可以戰(zhàn)勝競爭對手，建立長期的護(hù)城河。因此，瑞幸咖啡的模式并不適合采用昂貴的燒錢策略去擴張，燒錢帶來的長期價值不大。無論瑞幸咖啡的模式最后能否成功，都不適合采用燒錢的方式去擴張，精細(xì)化運作的效果會更好。”東興證券表示。 文：閆淑鑫 吳亦涵 標(biāo)題責(zé)編： 閆淑鑫 吳亦涵 孫慶陽 |
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