3月31日晚間，小米公布了2019年第四季度及全年財報。 財報顯示，2019年小米集團總收入達到人民幣2058.4億元，同比增長17.7%；經調整凈利潤達到人民幣115億元，同比增長34.8%。2019年第四季度總收入達到人民幣564.7億元，同比增長27.1%，市場預期548.78億元，經調整凈利潤達到人民幣23億元，同比增長26.5%。 財報顯示，小米IoT與生活消費產品分部收入由截至2018年的人民幣438億元增長到了621億元（凈增183億元），已經成為小米收入的主動力之一。 小米財報同時還顯示，其經營利潤同比增長882.9%、凈利潤同比下降25%、經調整凈利潤同比增長34.8%，這么大的差異，是怎么造成的？ 比較特殊的利潤情況 在此次關于2019年小米的利潤情況方面，我們最終使用了經調整凈利潤，原因在于相比2019年，小米在2018年存在兩個特殊之處： 1、 在對比兩年凈利潤時可以發(fā)現(xiàn)，2018年存在一項可轉換可贖回優(yōu)先股公允價值變動收益，該項收益為125.14億元，這導致2018年小米凈利潤暴漲至134,78億元。 而這項收益在2019年為0。 對于2018年可轉換可贖回優(yōu)先股公允價值變動收益125億、2019年該項收益為0，小米方面給出的解釋為： “可轉換可贖回優(yōu)先股公允價值變動入賬列為可轉換可贖回優(yōu)先股公允價值變動。我們于報告期并無產生可轉換可贖回優(yōu)先股公允價值變動，而截至2018年12月31日止年度產 生收益人民幣125億元。全球發(fā)售（定義見本公司日期為2018年6月25日之招股章程（「招 股章程」））完成后，所有可轉換可贖回優(yōu)先股自動轉換為B類普通股（「B類股份」），因此 我們于2018年第四季度后的可轉換可贖回優(yōu)先股公允價值不再變動。” 這就導致了小米在經營利潤大增的情況下，出現(xiàn)了凈利潤低于去年的情況。 2、受一次性以股份為基礎薪酬影響的經營利潤。 2019年小米經營利潤遠超2018年，增幅達到了882.9%，其中存在著一次性以股份為基礎的薪酬因素影響，小米財報中也給出了緣由： “行政開支由截至2018年12月31日止年度的人民幣121億元減少74.3%至報告期的人民幣31億元，主要是由于2018年一次性以股份為基礎的薪酬事項所致。行政開支（不包括與行 政開支有關的一次性的以股份為基礎的薪酬）由截至2018年12月31日止年度的人民幣22億元增加至報告期的人民幣31億元，主要是由于為滿足業(yè)務擴張導致行政人員增加所致。” 即是說，2018年的行政開支中包含了可能高達99億元的一次性以股份為基礎的薪酬，而在除去此方面因素的影響后，2019年的行政開支實際是從2018年的22億元增長到了31億元，同時經營利潤的增長情況也將出現(xiàn)變化，粗略計算，應該是增長6%左右。  因而，此次2019年財報中，相對于經營利潤、凈利潤的變化情況，小米經調整凈利潤更具有參考價值，小米對于經調整凈利潤的解釋為： 利潤經加回以下各項調整：1、可轉換可贖回優(yōu)先股公允價值變動，2、以股份為基礎的薪酬，3、投資公允價值變動凈值，4、收購導致的無形資產攤銷，5、基金投資者的金融負債價值變動，6、所得稅影響。 小米稱，加上經調整凈利潤情況，可免除管理層認為對小米經營業(yè)績沒有指針作用的項目的潛在影響（例如若干非現(xiàn)金項目和若干投資交易 的影響），為投資者及管理層提供關于財務狀況及經營業(yè)績相關財務及業(yè)務趨勢的有用信息。 幾個變化較大的數(shù)字 在此次公布的財報中，可以看到幾個變化較明顯的數(shù)據(jù)：  1、IoT與生活消費產品已成小米增長主要來源 財報顯示，小米IoT與生活消費產品分部收入由截至2018年的人民幣438億元增長到了621億元（凈增183億元），增速41.7%；智能手機由1138億元增長到1221億元（凈增83億元），增速為7.3%；互聯(lián)網服務收入則由159.6億元增加到了198.4億元（凈增38.8億元），增速24.4%。 IoT與生活消費產品已成小米增長主要來源。 對此，小米方面表示，這主要是由于智能電視、家電和小米手環(huán) 、米家電動滑板車及小米空氣凈化器等其他IoT產品需求快速增長；此外，其給出的智能電視及筆記本計算機的收入，是由2018年的182億元增加33.1%至242億元。 以此計算，除智能電視及筆記本之外的IoT與生活消費產品，是由256億元增加到了379億元，增速達到了48%。 雷軍說，小米已經明確了“5G+AI+IoT下一代超級互聯(lián)網”的戰(zhàn)略方向。在去年初，小米提出All in AIoT，5年投入100億；雷軍說，今年初小米已決定在此領域中繼續(xù)加大投入，未來5年將至少投入500億元。 2、硬件利潤較低、互聯(lián)網服務仍是利潤大頭 根據(jù)銷售成本，我們可以發(fā)現(xiàn)，智能手機的毛利大約為88億元（1221-1133），毛利率大約7.2%；IoT與生活消費產品毛利大約70億元（621-551），毛利率大約11.2%；互聯(lián)網服務毛利大約128億元（198-70），毛利率大約64.7%  雷軍隨后也在公開信中表示，2019年小米硬件綜合稅后凈利率依然依然為正、小于1%。 3、研發(fā)開支繼續(xù)走高 在大家較為關注的研發(fā)方面，小米2019年研發(fā)支出74.9億元，較2018年的57.8億元增長了29.7%。  小米方面稱，這主要是由于研發(fā)人員薪酬總額增加及擴展研發(fā)項目所致。 雷軍在公開信中則表示，小米在研發(fā)方面此前連續(xù)三年大幅增長，2020年還將繼續(xù)加大研發(fā)投入，預計將達到100億元；同時，小米也在積極引入全球頂尖的研發(fā)人才，已成功邀請到了人工智能領域的頂尖專家Daniel Povey加入小米。 |
